花樣年（1777）日前公布了2016年度業(yè)績(jī)，期內(nèi)錄得合同銷(xiāo)售總額逾人民幣122.06億元，是集團(tuán)全年銷(xiāo)售目標(biāo)約101.7%。其中，人民幣60.28億元來(lái)自城市綜合體項(xiàng)目，占合同銷(xiāo)售總金額約49.4%；人民幣37.74億元來(lái)自精品高檔住宅項(xiàng)目，占合同銷(xiāo)售總金額約30.9%；人民幣24.03億元來(lái)自中高檔住宅項(xiàng)目，占合同銷(xiāo)售總金額約19.7%。集團(tuán)今年年合同銷(xiāo)售目標(biāo)為人民幣150億元，較2016年的實(shí)際合同銷(xiāo)售增加25%，在同業(yè)間應(yīng)屬高指標(biāo)，反映集團(tuán)對(duì)2017年前景樂(lè)觀。

期內(nèi)，集團(tuán)收入由2015年的人民幣81.64億元增加33.8%至2016年的人民幣109.21億元，毛利約為人民幣35.3億元，同比上升40%；毛利率32.3%，；EBITDA達(dá)人民幣51.4億元，按年提升30.3%，過(guò)往四年年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)23.2%。期內(nèi)利潤(rùn)由2015年的人民幣14.03億元減少24.1%至2016年的人民幣10.64億元，主要由于匯兌虧損由2015年的人民幣2.34億元增加184.6%至2016年的人民幣6.66億元所致。若撇除匯兌虧損這個(gè)非現(xiàn)金流項(xiàng)目的影響，集團(tuán)的凈利潤(rùn)達(dá)人民幣17.3億元，同比增長(zhǎng)5.7%。集團(tuán)在2016年錄得每股基本盈利為人民幣0.14元，建議派發(fā)每股5.00港仙的末期股息，派息比率約32%，是集團(tuán)連續(xù)8年派發(fā)現(xiàn)金派息。

在2016年度，集團(tuán)的凈負(fù)債比率（即借款、優(yōu)先票據(jù)及債券，以及已發(fā)行資產(chǎn)抵押證券總額扣除銀行結(jié)余及現(xiàn)金及受限制已抵押銀行存款除以總權(quán)益）為83.0%，較2015年度75.8%上升7.2個(gè)百分點(diǎn)。負(fù)債率上升的原因是集團(tuán)在2016年上半年償還了一筆7.1億元的永久資本工具（永續(xù)債），才令負(fù)債率先上升。若將7.1億永續(xù)資本工具還原為債務(wù)，則2015年年底凈負(fù)債率為86.5%，而2016年的凈負(fù)債比率是下降了3.5個(gè)百分點(diǎn)。

在土地儲(chǔ)備方面，集團(tuán)在2016年度的規(guī)劃土地儲(chǔ)備建筑面積約1，498萬(wàn)平方米，其中已簽署框架協(xié)議的物業(yè)規(guī)劃建筑面積為798萬(wàn)平方米，90%的土地儲(chǔ)備位于一、二線(xiàn)城市。其中，一線(xiàn)城市（包括北京（樓盤(pán)）和大深圳（樓盤(pán)））土地儲(chǔ)備面積占總土地儲(chǔ)備面積的36.2%。

舊改項(xiàng)目也是花樣年的重點(diǎn)項(xiàng)目之一，集團(tuán)在深圳共有5塊已簽訂框架協(xié)議的舊改項(xiàng)目，其中在葵涌的舊改項(xiàng)目預(yù)計(jì)在今年下半年可以有25萬(wàn)平推出市場(chǎng)，后續(xù)預(yù)計(jì)每年都可以保持50至60萬(wàn)平的貨量，為集團(tuán)未來(lái)3至5年的合約銷(xiāo)售增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)，未來(lái)一兩年料有高速增長(zhǎng)。

產(chǎn)業(yè)金融集團(tuán)格局初現(xiàn)

期內(nèi)，集團(tuán)的輕資產(chǎn)收入約為25.55億人民幣，同比增加59.5%，占比也從19.6%提升至23.4%，為集團(tuán)發(fā)展提供持續(xù)性的現(xiàn)金流。彩生活（1778）是集團(tuán)的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，是全球最大的居住社區(qū)服務(wù)運(yùn)營(yíng)商。在2016年，彩生活的在管面積3.95億平方米，服務(wù)小區(qū)2，339個(gè)，與13家企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，合作面積3.74億平方米，累計(jì)平臺(tái)服務(wù)面積約7.7億平方米，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)。彩生活的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，收入人民幣13.42億，同比增長(zhǎng)62.2%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流3.22億，同比增長(zhǎng)34.5%，表現(xiàn)甚佳。業(yè)務(wù)方面，彩之云注冊(cè)用戶(hù)302.6萬(wàn)，活躍用戶(hù)173.7萬(wàn)，活躍度高達(dá)57.4%，這也為彩生活帶來(lái)1.57億元的增值收入，使得增值服務(wù)成為彩生活第二大收入和利潤(rùn)來(lái)源。

生態(tài)圈建設(shè)方面，彩生活的兩大拳頭產(chǎn)品“彩富人生”與“彩生活住宅”均取得重大突破，“彩富人生”全年累計(jì)新增投資金額18.19億，同比增長(zhǎng)7.4倍；“彩生活住宅”與27家開(kāi)發(fā)商訂立合約，全年銷(xiāo)售4513余套，彩飯票更將成為連接生態(tài)圈的核心紐帶。生態(tài)圈上各第三方垂直應(yīng)用運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)良好，為彩生活帶來(lái)利潤(rùn)的同時(shí)也增強(qiáng)了客戶(hù)粘度，社區(qū)+布局、資本化疾進(jìn)，產(chǎn)業(yè)金融集團(tuán)格局初現(xiàn)，相信集團(tuán)的收益也會(huì)水漲船高，帶來(lái)更可觀的業(yè)務(wù)收入。

有錯(cuò)配、被低估，就有機(jī)會(huì)。事實(shí)上，在重資產(chǎn)和輕資產(chǎn)的相互配合下，花樣年未來(lái)業(yè)績(jī)豐收可期，收益增長(zhǎng)速度未來(lái)還會(huì)進(jìn)一步加。集團(tuán)現(xiàn)時(shí)市盈率約5.3倍，并未反映旗下輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)的估值，現(xiàn)價(jià)估值甚為吸引，值得伺機(jī)部署，作長(zhǎng)線(xiàn)之選。